公司近日發布業績預增公告:2017年實現歸屬上市公司股東凈利潤3.7億元至4億元,同比增長425.94%至468.59%。 點評: 全年業績符合預期。2017年公司業績大幅增長,一方面是傳統油缸業務受益于下游行業高景氣度,產能利用率大幅提升帶來業績大幅增長;另一方面公司液壓泵和閥產品取得市場突破,15噸以下主控泵和閥實現批量供貨,目前該業務已經突破盈虧平衡點,進入收獲期。 近期我們對公司進行調研,最新情況如下: 挖機油缸業務量價齊升。2018年1月公司單月排產量同比去年增長約30%,延續高景氣狀態;而且自2018年開始對于非A類客戶提價,另外不排除在上半年繼續提價可能。非標油缸業務提價擴產。 非標油缸目前已經處于滿產狀態,公司在積極準備新增一條產線;而且競爭最激烈的盾構機油缸開始提價,該業務占整體非標板塊業務三分之一。 泵和閥業務繼續超預期。目前月度排產相比2017年四季度有進一步提升;同時中挖泵閥產品繼續突破,目前在下游主機廠的配套測試進展順利,已經進入小批量放量期,預計真正放量大概率在下半年。 重申公司看點:a、市場廣闊,液壓件作為基礎零部件應用范圍和市場空間廣闊,行業里誕生了營收超過百億美元的大企業;b、壁壘高,高端液壓件技術壁壘和產業壁壘極高,國產化之路十分曲折,恒立液壓公司2017-2019年歸母凈利潤分別為3.81億、6.52億和8.01億,PE為52倍、30倍和25倍,維持“買入”評級。風險提示:油缸業務海外市場拓展不及預期,泵閥產品研發不達預期,工程機械行業景氣度大幅下滑。 |
